研發投入躍居行業第六 健康元（600380.SH）擁抱創新上拓空間

縱觀這些年，整個醫藥行業的發展並不是一帆風順。2013-2017 年，醫藥板塊整體收入、利潤增速持續上行，2018、2019年受商譽減值、帶量採購政策影響，淨利潤出現非正常的負增長，但2020年已基本恢復正常。2021前三季度醫藥板塊實現營業收入15829.65億元，同比增長14.96%。

醫藥行業2022年投資策略是什麼？有券商認為，2022年，必須擁抱醫藥創新，優選高景氣賽道。而有業內人士認為，未來三年醫藥行業的出路是：在創新中求生存，謀發展。大家不約而同都提到了創新。創新來源於哪裡？來自於研發。什麼最直觀？研發投入！

除耳熟能詳的一些公司以外，我們不妨來看看這家公司，健康元（）。資料顯示，結合港股、A股上市公司2020年報數，目前健康元在整個醫藥行業的研發投入排名位居第12名，在A股醫藥上市公司中位居第6名，僅次於科倫藥業。

健康元佈局涵蓋化學制劑、中藥製劑、化學原料藥及中間體、保健品、診斷試劑及裝置等多重領域，逐漸發展成為具有高壁壘製劑與創新藥平臺技術的創新研發型綜合醫藥集團，集研發、生產、銷售、服務為一體，產業鏈完整，產品矩陣十分豐富。2021年1-9月，健康元實現營業收入119.34億元，同比增長18.12%，跑贏醫藥板塊。

健康元近年來堅持“科技+創新”戰略。在多年積累的品牌優勢和產品叢集優勢之上，持續發力產品創新、市場創新和技術創新。近年來，健康元研發支出持續增長，成為A股醫藥行業研發投入第六名的醫藥上市公司。

尤其在呼吸系統用藥市場的發展機會的風口下，健康元堅持研發驅動，打造了自身獨有的呼吸給藥技術平臺等特色和創新研發技術平臺，持續不斷地在吸入製劑領域佈局，經過多年的打磨，健康元已形成了較為聚焦及清晰的產品研發管線，吸入製劑業務開始逐漸進入收穫期。除此之外，健康元控股子公司麗珠集團（）自主研發的重組蛋白新冠疫苗也取得了最新進展。

在醫藥板塊的優質標的中，健康元運用自身在醫藥創新領域前瞻性的眼光，加碼深耕呼吸製劑優質賽道，開展全產業鏈深入佈局，取得了先發優勢。而完善的產業鏈佈局、行業領先的創新能力、穩健的財務狀況、持久的品牌美譽度和影響力，是機構持續看好健康元后程發力的關鍵要素。

據統計，近幾年健康元研發投入持續增長，其佔營業收入的比重一直保持在5%以上。據健康元披露，2019年，健康元的研發費用為10.66億元，同比增長了27.83%，研發費用佔比8.90%；2018年集團研發投入總額為8.54億元，增長21.15%，佔營業收入比重為7.62%，處於同行業較高水平。2017年健康元研發投入7.04億元，同比增長15.76%，佔營業收入比重6.54%。2016年健康元研發投入6.09億元，同比增長22.81%，佔營業收入比重6.26%。

2020年，健康元研發投入金額為12.61億元，較上年增長18.25%，佔營收比例為9.32%。同行業可比公司平均研發投入金額為7.03億元。健康元研發投入金額保持在同行業較高水平。

不斷增長的研發投入，在夯實了健康元呼吸吸入製劑領跑的同時，也讓健康元的業務管線多面開花。控股子公司麗珠集團的新冠疫苗研發進展順利，成為公司創新研發的另一大斬獲。

呼吸科領域是健康元重點佈局的研發領域，管線不斷推進，後續看點多。

硫酸特布他林霧化吸入用溶液已申報生產；妥布黴素吸入溶液（2.4類）已申報生產；富馬酸福莫特羅吸入溶液（3類，國家鼓勵仿製品種）已完成Ⅲ期臨床試驗；富馬酸福莫特羅吸入氣霧劑（2.3類）、莫米鬆福莫特羅吸入氣霧劑（3類）、阿地溴銨吸入粉霧劑（2.2類）已獲得臨床試驗批准通知書。

對於已在呼吸科領域佈局近十年的健康元而言，其早前已申報13個吸入劑產品上市，有4個已獲批生產並視同過評。其中，吸入用複方異丙託溴銨溶液、鹽酸左沙丁胺醇吸入溶液為國內首仿。

健康元及子公司早前已申報了13個吸入劑產品上市，其中4個已獲批生產並視同過評，吸入用複方異丙託溴銨溶液、鹽酸左沙丁胺醇吸入溶液為國內首仿。健康元的吸入製劑產品線日漸豐富，目前還有4個產品的上市申請在審評審批中，有望在2021年及以後陸續獲批上市。目前，健康元的吸入劑產品線不斷有新品進入臨床、上市階段，隨著新品陸續上市，公司在“國內吸入製劑龍頭企業”的戰略道路上越來越穩健。

與其他創新藥研發公司相較而言，健康元實行創新研發和穩健經營並行的發展策略。近幾年，健康元經營業績整體穩定。2017年至2020年，公司實現的歸屬於上市公司股東的淨利潤（簡稱淨利潤）為21.33億元、6.99億元、8.94億元、11.20億元，同比變動372.52%、-67.21%、27.87%、25.28%。